欧派家居三季度收入增速超预期 机构维持增持评级

10月29日晚间，欧派家居（603833.SH）发布2019年三季度财报，报告显示2019年1-9月，公司实现营业收入95.35亿元，同比增长16.33%，归母净利润13.78亿元，同比增长14.83%。

其中，三季度单季实现营收40.25亿元，同比增长20.09%；归母净利润7.45亿元，同比增长14.65%，环比二季度均实现逾30%的增速。

可以看出，欧派家居前三季度衣柜业务在营收中贡献了主要力量，三季度单季以来欧派家居橱柜业务或因大宗业务当量，增速加速明显，环比提升7%，衣柜增速稳定维持，环比提升1%，此外，欧派家居的木门和卫浴突飞猛进，表现了不俗的业绩。

对此，国泰君安点评欧派家居(603833)2019年三季报：收入增速略超预期，渠道结构不断调整。

国泰君安维持欧派家居目标价136.8元，维持欧派家居增持评级。

国泰君安认为，欧派家居2019Q3收入增速提升略超市场预期，在非标定制零售市场奠定品牌、品类及渠道竞争优势，在大宗、整装等标准化市场积极顺应渠道变化，逐步实现集中度提升，中长期有望保持稳定增长。

国泰君安维持欧派家居2019-2021年EPS为4.50/5.26/6.09元，维持目标价136.8元，对应2020年约26倍PE，维持增持评级，并表示欧派家居业绩增长基本符合预期，单三季度收入增速提升略超市场预期。。

在市场环境的压力冲击下，欧派家居通过返利政策的执行、费用投放等提振经销商信心，对当期盈利能力及费用率有所影响，从中长期角度来看有望不断强化终端市场竞争的综合实力，并逐步实现零售市场占有率的提升。

欧派家居还积极顺应渠道结构变化，布局大宗、整装大家居战略实现标准化市场的集中度提升。在大宗业务上，欧派家居凭借品牌影响力及品类优势，通过与优质地产商合作实现了稳定盈利能力与良好回款前提下的大宗业务快速发展；在整装大家居方面，欧派家居通过制度积极解决新老渠道可能出现的冲突，招商节奏快速推进、运营帮扶稳扎稳打，中长期有望不断实现集中度的提升。

可以看出，即使雄关漫道真如铁，但欧派在冲刺千亿巅峰的路上，步履不停！

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